华尔街见闻早餐FM-Radio | 2026年10月15日 - 东升国际

华见早安之声

要闻精选

中国9月新增社融3.55万亿元、新增人民币贷款1.08万亿，较8月大幅回升且双双超预期，但居民融资需求仍偏弱。

中国9月以美元计价出口同比增36.3%，远超预期的25.7%，集成电路出口额增136%，月度进出口规模首次突破5万亿元。

中国9月CPI同比涨0.9%、涨幅小幅回升，PPI同比涨5.0%创近四年新高，汽油价格涨16.6%是主要推力。

美国9月CPI同比涨3.7%、核心CPI涨2.6%，双双超过市场预期，创五个月来最快涨幅，交易员把10月加息概率从22%上调至50%。

中欧在世界贸易组织多边规则框架下就混动汽车、电动汽车贸易达成磋商共识，明确基于事实、非歧视、合规三项原则。

美联储褐皮书显示12个辖区中半数报告价格压力强劲或加剧，全部辖区均提及油价冲击，五个辖区称投资AI后已缩减用工。美联储理事鲍曼：不认为迫切需要加息，可观望经济走势。

报道：Anthropic三季度收入增长至168亿美元，环比大涨46%，调整后盈利并实现正现金流。

阿斯麦三季度净利润49.6亿欧元大超预期并上调全年展望，订单已排至2030年，但仍未能阻止全球芯片股继续下挫。

CoreWeave股价暴跌15%债券入困境，马斯克惊呼“吓人”，CEO称订单储备强劲。

美国银行三季度营收299.6亿美元不及预期，还吃了财政部逾12亿美元罚单，固收交易收入同比下降17%，股价重挫。摩根士丹利Q3净营收203.4亿美元超预期，股票交易收入劲升41%。

黄仁勋：对开发不安全AI软件的客户断供芯片，AI基础设施短缺将持续数年。

上观：中国极紫外光源样机国产化率达90%，目前距离量产还需3-5年。

市场概述

周三全球资产的定价锚重新回到通胀。美国9月CPI同比涨3.7%、核心CPI涨2.6%双双超预期，10月加息概率一度从22%飙升至50%，美元指数升至一年多新高、金银重挫，也点燃了AI交易的第二轮清算——阿斯麦交出强劲财报也没能托住芯片股，费城半导体指数收跌逾4%、连跌六个交易日，CoreWeave股债双杀。另一边油价继续受中东供应扰动支撑，WTI回到95美元；欧洲股市在CPI公布前高位持稳，最终微幅收涨。国内方面，9月出口与社融双双超预期，但A股算力硬件继续遭抛售，双创指数跌超3%。

美股： 道指跌0.09%报51621.48点，标普500跌1.11%报7718.94点，终结连续53个交易日无单日1%以上跌幅的纪录，纳指跌1.88%报26692.87点；十一大板块八跌三涨，科技跌2.62%领跌，医疗涨2.44%领涨。

A股： 沪指跌0.88%报3767.23点，深证成指跌1.97%报12110.59点，创业板指跌3.10%报2866.76点；光模块、存储芯片受外围情绪拖累下挫，油气、煤炭、游戏逆势走强，两市成交1.41万亿元。

港股： 恒生指数跌0.13%报24314.17点，恒生科技指数涨0.91%报4174.47点，午后一度涨超2%；美团涨超6%、小米涨超5%，主板成交1934.75亿港元。

欧股： 欧洲STOXX 600指数涨0.43%报637.75点，德国DAX涨0.15%报25298.61点，法国CAC 40涨0.58%报7873.11点，英国富时100涨0.70%报10724.86点，CPI数据出炉后回吐部分涨幅。

日韩： 日经225指数跌0.05%报67744.29点；韩国首尔综合指数跌1.27%报5958.68点，连跌六个交易日并失守6000点关口，外资单日净卖出7896亿韩元。

原油： WTI 11月合约涨1.01%报95.09美元/桶，布伦特12月合约涨0.35%报106.06美元/桶；霍尔木兹海峡袭船风险与IEA低库存数据共同支撑油价。

贵金属： COMEX黄金期货跌1.46%报4121.90美元/盎司，现货金跌1.37%报4103.80美元、盘中失守4100美元；COMEX白银期货跌6.20%报55.70美元/盎司，跌破关键技术支撑。

工业金属： LME期铜收跌88美元报14490美元/吨，期锡跌1321美元、期镍跌77美元；COMEX铜期货跌1.61%报6.6175美元/磅，风险资产集体走弱拖累工业金属。

美债： 10年期美债收益率跌1.3个基点报5.1959%，30年期跌2.8个基点报5.5287%，2年期涨2.1个基点报4.8101%；CPI公布后收益率一度全线跳升，2年期盘中最高触及4.95%，尾市长端率先回落。

外汇： ICE美元指数涨0.37%报102.559点，逼近2025年4月高点103.027；欧元兑美元跌0.42%报1.1152，离岸人民币纽约尾盘报6.6960元、较前一交易日跌34点。

比特币： 跌破8.2万美元，24小时内跌近2%，跟随风险资产走弱，未能从这轮避险情绪中获益。

要闻详情

中国

中国9月CPI同比涨幅扩大至0.9%，PPI同比涨5.0%。国家统计局数据显示，9月CPI环比涨0.2%、同比涨0.9%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，核心CPI同比涨1.0%与上月持平。PPI环比涨1.2%、同比涨5.0%，涨幅双双扩大。汽油价格涨16.6%，把能源价格涨幅从上月的4.1%推至7.3%，是主要支撑；鲜菜降8.1%继续拖累。AI算力需求带动电子制造提价，成为价格端的新变量。

- PPI“破5”的三大力量：拆分油气链条、石化中下游供给出清与上游资源品对9月PPI的贡献，估算原油链条贡献0.5个百分点。

中国9月出口同比增长36%，集成电路出口暴涨136%。海关总署数据显示，9月以美元计价出口同比增36.3%、远超预期的25.7%，进口增31%，贸易顺差1335.3亿美元；以人民币计月度进出口5.16万亿元，首次突破5万亿元。9月集成电路出口449.51亿美元，金额同比增136%。

- 中国9月芯片进出口额高增，原油进口量同比降21.5%：进口端分化，大豆降7.7%，稀土出口增6.7%。

- 出口超预期的“三条主线”：AI出口走强仍是核心主线。

中国9月社融新增3.55万亿元，人民币贷款新增1.08万亿。两项指标均较8月大幅回升且超预期，社融从1.66万亿升至3.55万亿，人民币贷款从600亿升至1.08万亿。社融存量增速小幅放缓至7.1%，M2同比7.2%低于预期，M1与M2剪刀差进一步扩大。债券和股票融资在新增社融中的占比连续两个月超过贷款。

- 9月新增信贷社融双双超预期，政府债券发行提速：提示居民短贷、中长贷均延续少增，指向地产与消费等内生动能仍偏弱。

中欧就混动、电动汽车贸易达成磋商共识。中国汽车工业协会发布声明，双方在世界贸易组织多边规则框架下，秉持相互尊重、平等协商原则，就混动汽车、电动汽车贸易问题开展密集磋商并达成共识，明确基于事实、非歧视、合规三项原则。中汽协称，当前全球贸易保护主义抬头，汽车产业产业链长、跨国协作紧密，任由摩擦升级将推高企业成本。

中国极紫外光源样机国产化率达90%。第二十六届中国国际工业博览会上，国产极紫外光源系统样机首次公开亮相，绝大多数核心零部件为自主研发，技术路线与国际领先厂商一致，可用于芯片曝光测试。极紫外光源是7纳米及以下先进制程芯片制造的三大核心零部件之一，长期受海外技术垄断与禁运限制，现场工作人员称距离量产还需3至5年。

苹果中国版AI定档12月上线。据彭博援引知情人士，苹果计划通过12月的iOS 27.3更新在中国大陆正式上线Apple Intelligence。此次上线将排除今年发布的、基于谷歌Gemini模型重构的新版Siri AI助手及相关新功能。苹果已与阿里巴巴联合开发合规防护机制，并与百度合作推进搜索和Siri相关功能的本地化。从2025年5月的原计划到现在，这次上线已多次推迟。

151款应用拒绝接入豆包手机助手。《屏幕自动化操作声明协议》30天公示期结束后，豆包手机助手将逐步开放第三方应用的GUI自动化操作能力，但范围限于未声明拒绝的应用。同步披露的拒绝清单共151款，微信、DeepSeek、淘宝、快手、美团等高频应用尽数在列，AI智能体接管手机先撞上了超级App筑起的生态围墙。

《出版业发展“十五五”规划》印发，游戏板块掀涨停潮。国家新闻出版署近日正式印发该规划，网络游戏首次被系统性纳入国家级出版业五年规划框架，明确加强网络文学、网络游戏监管并引导规范发展。叠加版号供给趋稳与AI降本，A股游戏板块14日大幅走强，富春股份封上20CM涨停，宝通科技、凯撒文化、电魂网络相继涨停。此前截至9月初，申万二级游戏行业市盈率已跌至22.50倍、估值分位数仅12.55%。

海外

美国9月CPI同比涨3.7%、核心CPI涨2.6%，双双超预期。9月CPI环比涨0.6%与预期持平，同比涨3.7%高于预期的3.6%；核心CPI环比涨0.3%、高于预期的0.2%，同比涨2.6%高于预期的2.5%，均为五个月来最快涨幅。核心通胀中服务价格涨幅跳升，这类分项黏性更强，意味着价格压力不能全归因于能源波动。数据后美元指数短线拉升约30点，黄金短线下挫约30美元。

- 美CPI重燃加息押注，美股低开、AI交易受挫：记录数据公布后的跨资产即时反应，美银盘中一度跌近9%。

美联储褐皮书：半数辖区报告价格压力强劲或加剧。褐皮书基于截至10月5日收集的信息编制，12个辖区中半数报告价格上涨强劲或涨势加剧，全部辖区均提及油价上涨，企业普遍反映柴油价格高企、燃油附加费正沿供应链传导，关税、大宗商品和保险成本也在推高支出。与此同时，消费者对涨价愈发敏感，面向消费者的企业利润率受挤压。这份报告将在10月27日至28日的议息会议上被参考。

美联储理事鲍曼：不认为联储迫切需要加息。鲍曼在曼谷国际金融协会年度会员峰会上表示，9月加息25个基点后，联储需要时间理解加息效果如何在经济中传导，决策者有时间评估经济走势再作决定。她承认通胀仍高于联储目标，但强调应全面评估数据。这一偏观望的表态与部分主张年内再加息一次的官员形成分歧，也削弱了10月会议急于行动的可能性。

ASML强劲财报也救不了，美芯片股跌势加剧。费城半导体指数收跌约4.3%，连跌六个交易日，六个交易日累跌约10%，SOX成分股面临逾1万亿美元市值损失风险。个股层面Arm跌6.8%、英特尔跌近4.6%，存储链重新走弱，SK海力士美股跌超6%、闪迪跌超5%、美光跌超4%。《巴伦周刊》指出，上游设备的订单能见度并不等于芯片企业的盈利兑现，这是财报救不了板块的关键。

- 阿斯麦Q3利润49.6亿欧元大超预期，上调展望：订单排至2030年，正评估把2028年扩产幅度提高到30%以上。

- 韩国KOSPI六连跌失守6000点：外资单日净卖出7896亿韩元，半导体板块承压。

美银Q3财报爆雷：12亿美元重罚，两大交易逊色。美银三季度营收299.6亿美元、较市场预期低2.6%，调整后EPS 1.08美元低于预期的1.10美元；即便剔除每股0.17美元的罚款影响，仍低于预期1.8%。财政部前一天对其开出逾12亿美元反洗钱罚单，涉及50亿美元可疑交易未及时报告。固收交易收入同比下降17%至25.5亿美元，股票交易虽增10%仍不及预期，股价收跌近4.8%。

摩根士丹利Q3净营收203.4亿美元超预期。该行三季度净营收同比增长12%、高于预期的198.9亿美元，净利润49.09亿美元合每股3.03美元，有形股本回报率22.6%同样超预期。机构证券业务是最亮眼板块，净营收由去年同期85.23亿美元升至100.2亿美元，股票交易收入劲升41%，董事长兼CEO Ted Pick称财富管理录得创纪录营收。

CoreWeave股债双杀，债券跌入困境区间。这只AI云概念股周三重挫逾15%、创历史第三大单日跌幅，2032年到期债券收益率突破15%。CEO Intrator发内部备忘录把暴跌归为市场“非理性”行为，称积压订单足以覆盖偿债义务；D.A. Davidson分析师Luria则警告，若无力偿还高成本债务，股权价值将归零。

- CoreWeave盯上保险业万亿美元资金池：年内已融资逾350亿美元，计划2030年底把在用电量扩至8吉瓦。

黑石AirTrunk推迟15亿美元REIT IPO。因“利率走高与市场波动压制了投资者需求”，黑石旗下数据中心运营商AirTrunk把新加坡REIT上市推迟至2027年，收益率已让到6%仍无人接盘。一周之内，英伟达支持的Firmus撤回澳洲上市计划，菲律宾PLDT旗下Vitro也推迟了菲律宾REIT IPO。AI基建的扩张建立在低利率假设之上，而融资成本已回到2007年水平。

沙特加速布局霍尔木兹绕行方案。沙特能源大臣宣布，计划在两到三年内把东西管道输送能力从700万桶/日提升到1000万桶/日，增幅43%。该管道在霍尔木兹海峡封闭后成为沙特原油出口的核心通道，目前每日经红海延布港转运约400万桶，9月11日曾遭无人机袭击被迫关闭，截至10月6日流量已恢复到580万桶/日。

IEA月报：OECD石油库存降至1989年以来最低。经合组织政府控制的石油库存8月已降至10.3亿桶，为至少1989年12月以来最低，9月又释放800万桶；3月商定的4亿桶紧急储备释放计划中约9600万桶尚未完成。IEA预计2026年全球石油需求同比下降260万桶/日，需求同比增速要到2027年3月才能转正。

特朗普称格陵兰岛将开始“大规模”油气和矿产勘探。特朗普14日在社交媒体发文宣布这一决定，称“有专家称该地区易于开采的石油储量远超全球几乎任何其他地方”，但未披露具体勘探计划细节。此前美国、丹麦与格陵兰岛于9月22日在纽约联合国总部签署三方协议，据此美国将扩大在格陵兰岛的军事存在。

印度央行救卢比掏空家底：外储骤降500亿美元。印度央行的干预层层加码，从动员侨民三个月内借入1330亿美元，到开设专项窗口承接国有油企每日2.5亿至4亿美元的购汇需求，再到重启衍生品管制。卢比暂时从历史低位回稳至95附近。更深层的隐患在于，印度与美国10年期国债利差已从2013年的600个基点骤降至约200个基点，传统的利率缓冲几乎消失。

日本银行保险五个月净买5.4万亿日元日债。《金融时报》据日本证券业协会数据测算，截至8月的五个月内，日本大型银行与保险公司合计净买入期限两年及以上的日债5.4万亿日元，为2023年初以来同期最大规模。同时9月银行对外国债券净卖出升至2.5万亿日元。若资金回流持续，不仅可能推升日元，也可能对美欧政府债券市场造成冲击。

美洲晶圆厂设备支出2029年翻倍至406亿美元。国际半导体产业协会报告显示，全球300毫米晶圆厂设备支出预计从2025年的1130亿美元增至2026年约1490亿美元、同比增31%，2029年达到2270亿美元。其中美洲地区增速最突出，受英特尔、台积电、三星及美光扩产拉动，将从2026年的181亿美元增至2029年的406亿美元。

观点精选

荷兰合作银行：美债收益率飙升是两段不同的故事。 该行高级美国策略师Marey用纽约联储ACM模型把本轮上行拆成两段——美联储把收益率推到5%，美国债务把它推到5.31%。数据显示9月前三周10年期从4.80%升至4.96%时，期限溢价反而下降，说明这一段由货币政策主导；而近期突破5%主要源于期限溢价上升，即市场对公共债务的担忧。

中信证券：金价底部有望抬升，黄金板块或先行。 9月金价下跌的核心在于美债收益率急升带来的流动性紧张，期货端卖盘主要是变现需求，COMEX净多头持仓减少约85吨；随后超预期的ETF与央行买盘对流动性卖盘形成较充分对冲，近两周金价已现企稳迹象。该机构类比7月黄金板块较金价率先反弹，认为当前是板块介入窗口。

供给周期才是铜价的真正驱动。 每一轮供给周期的后半段，都对应铜价完成中枢上移。本轮自2021年以来的强势同时满足三个条件：库存与闲置产能缓冲下降、对高价不敏感的新增需求涌现、下一轮铜矿开采需要更高的资本投入和激励价格。传统需求孱弱曾被误读为铜价回落的风险，但实际情况是铜处于一轮低弹性的供给阶段，新中枢已经确立。

高盛警告：AI融资暂停制造了信用债“圣诞行情”的假象。 信用交易员Papai指出，当前投资级信用利差保持平稳并非因为风险消退，而是因为最大的发行方AI科技巨头自2025年9月起暂停了融资。这一窗口有望在未来两个月关闭：包括“APCHIP 2.0”、SpaceX芯片融资在内的约1500亿美元融资已在筹备或发行阶段，高盛估算2027年7年期及以内AI相关投资级债券发行将达2750亿美元、占短端投资级供给的20%至25%。

行业/概念

1、东数西算/算力 | 据上证报报道，广州市算力产业发展有限公司近日正式成立。公司由南方电网数字电网集团控股，广东亿迅科技、广州数科集团、广州恒运集团共同出资组建，是全国首个以算电协同为核心使命的央地合资平台，标志着广州在构建城市级算力供给体系上迈出关键一步。下一步，广州将以市算力公司为抓手，加快构建覆盖全域、互联互通、协同调度的算力网络，统筹规划推动算电建设时序衔接，持续扩大优质算力供给，打造粤港澳大湾区实时推理算力高地。

点评：华创证券研究报告显示，电力成本是数据中心运营支出的核心构成，目前电力成本在数据中心运营成本中的占比高达56.7%，是排在首位的主要支出项，而绿电展现出的低电价优势为数据中心降本提供了有效途径。随着AI驱动数据中心规模快速扩张，智能算力占比不断提升。预计2026年我国算力总规模将达到767EFlops，其中智能算力占比达73%。

2、AI大模型/智能体 | 据上证报报道，千问办公发布针对电商行业的AI生产力工具——千问办公电商版，助力商家运营方式升级。目前，千问办公电商版已开启邀测，用户在千问办公中切换“电商经营”模式即可体验。针对电商客户的日常工作场景，千问办公推出“跨平台经营看板”、“趋势洞察及卖点分析”、“爆款素材批量生成”、“跨平台ROI智能优化”等专业功能。

点评：中信证券认为，在AI大浪潮下，优势企业有希望利用人工智能的方式提升综合竞争力，带来投资机会。在信息化、数字化、智能化“三化并举”的趋势下，国产算力、模型算法、数据治理和数据产业链、AI应用或将涌现丰富投资机遇。

3、热泵 | 据上证报报道，据央视网报道，随着冷空气东移，10月13日、14日两天，华北北部、东北大部最高气温会降至15℃左右，甚至10℃上下，多地最低气温甚至降至冰点上下。目前，多地已启动供暖，保障群众温暖过冬。

点评：研究机构认为，2026年，中国供热系统市场在能源结构转型与双碳目标的持续推动下，展现出强劲的增长韧性，预计全年市场规模将达到1.2万亿元，较2025年增长约8.5%。这一增长主要得益于北方地区清洁取暖改造的深化以及南方新兴采暖市场的逐步启动。随着电力体制改革和热力市场化进程的加速，传统燃煤锅炉替代工程进入收尾阶段，而热泵技术、余热回收及多能互补系统成为新的投资热点。

4、CPU概念 | 据中证报报道，CPU市场近期正迎来新一轮涨价潮。英特尔、高通、AMD三大厂商接力调价。英特尔率先调价，是其自去年底以来的第三轮涨价。按产品线差异化调整，最高涨幅20%。高通紧随其后，AMD也已向多家合作客户下发通知，自2026年第四季度起将旗下全系列芯片价格统一上调约10%。

点评：AI智能体（Agentic AI）浪潮的推动下，全球CPU产业正迎来历史性的重估，其角色已从传统数据中心中GPU的“配套配角”跃升为AI推理与任务编排的“核心主角”。在传统的模型训练阶段，CPU与GPU的配比约为1:8；在推理阶段为1:4；而在智能体AI时代，这一比例正向1:1甚至更高水平演进。花旗预计，到2030年专用于智能体的CPU将以247%的年复合增长率增长，占据整个CPU市场52%的份额。花旗预计，到2030年全球CPU总潜在市场规模将扩张至3000亿美元，年复合增长率高达60%。

5、氢能源/燃料电池 | 据中证报报道，市场监管总局近日发布一批氢能领域国家标准，覆盖氢能产业全链条，将进一步完善我国氢能产业标准体系，为氢能规模化、规范化发展提供有力支撑。这批新发布的国家标准共15项，包括《可再生能源电解水制氢系统技术要求》等制氢环节标准，《氢气储存输送系统 第5部分：氢气输送系统技术要求》等氢储运标准，《氢气加氢站 第5部分：加氢软管与软管组件》等加氢站标准，以及《氢系统泄漏检测方法》《固定式氢气探测装置》等应用与安全检测标准。

点评：截至2026年8月，我国现行有效氢能国家标准180项、正在制修订114项。标准落地正转化为产业动能，五大示范城市群燃料电池汽车保有量约2.7万辆，累计建成加氢站超250座，安全运行超11亿公里。我国氢能标准化实现从“跟跑”为主到“跟跑、并跑、领跑”并存的转变。2025年施行的能源法将氢能首次纳入能源管理，“十五五”规划纲要将氢能列为前瞻布局的未来产业，五大氢能综合应用试点城市群获批实施——我国氢能产业正从示范导入迈向规模化发展。

6、知识产权 | 据中证报报道，国家知识产权局、海关总署联合印发《关于强化知识产权协同保护的意见》。意见提出，国家知识产权局与海关总署在保障数据安全的基础上，建立数据共享应用合作长效工作机制，强化调查协助，加强业务支撑。此外，意见还提出强化重点领域保护。知识产权管理部门鼓励有驰名商标确认记录、作为地理标志注册的集体商标/证明商标、光伏等重点产业企业的权利人积极向海关申请知识产权备案。海关总署对相关备案申请依法予以审核。上述商标、专利经海关总署备案后，海关基于国家产业政策和风险分析结果加强保护。

7、服务器 | 据证券时报报道，多家机构指出，生成式AI商业化持续落地，海内外头部云厂商持续上调资本开支计划，加码智算中心与GPU集群建设。云厂商资本开支上行带动AI服务器订单持续放量，同时HBM、GPU等核心硬件供给偏紧，AI服务器有望迎来量价齐升行情。产业链上游高速内存、光模块、连接器，中游服务器ODM、液冷温控等赛道将持续受益，相关厂商订单有望持续兑现。

8、盲盒 | 据证券时报报道，行业数据显示，全球潮玩市场规模长期保持扩容态势。国内潮玩品牌依托完整供应链与IP创新能力加速出海，通过海外门店、跨境电商触达全球用户，文化IP突破语言壁垒，海外营收增速显著高于国内。头部品牌在东南亚、欧美落地门店，海外渠道持续拓宽，国产潮玩海外市场空间广阔。

今日关注

中国

G20财长和央行行长会议举行。

国内成品油开启新一轮调价窗口。

台积电将在美股盘前时段发布三季度业绩，其季度营收约为1.49万亿新台币、同比增约51%，市场重点看明年的资本开支预算。

海外

20:30 美国9月PPI，市场预期同比涨5.3%、前值5.4%。

20:30 美国9月零售销售，市场预期环比涨0.25%、前值1.2%。

20:30 美国至10月10日当周初请失业金人数，市场预期20万人、前值19.7万。

20:30 美国10月纽约联储制造业指数与10月费城联储制造业指数。

美股盘前嘉信理财、PNC、美国合众银行发布业绩。

特斯拉举行新一代Roadster活动。

韩国半导体展览会SEDEX 2026进入第二日，三星电子与SK海力士将展示下一代存储方案。

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